【期貨(huò)日報】6月5日，備受關注的opec+會議結(jié)果出(chū)爐，盡(jìn)管仍(réng)表現出了沙特(tè)托底(dǐ)油價(jià)的決(jué)心，但是整體結(jié)果不及市(shì)場預(yù)期，僅(jǐn)延長了現(xiàn)有的減産(chǎn)計劃，并沒(méi)有進(jìn)一步減産，同時(shí)沙特自身的額外減(jiǎn)産也(yě)僅将(jiāng)在7月進行(háng)，尚(shàng)不确定(dìng)後續是否(fǒu)會延(yán)長。對于這一結(jié)果，業内人(rén)士普(pǔ)遍認(rèn)為，從短期來看，opec+會議結果從供(gòng)應端支撐(chēng)油價企穩(wěn)，但未(wèi)來依(yī)然(rán)面臨較(jiào)大壓力。

期貨日報(bào)記者了(le)解到，此次會議延續了(le)近6個小(xiǎo)時，最終艱難出(chū)爐，主(zhǔ)要分(fèn)歧點(diǎn)在減産配(pèi)額調整上(shàng)。

據南(nán)華期貨原(yuán)油研(yán)究員胡紫陽介(jiè)紹，安哥拉和尼(ní)日利亞(yà)等非洲國家(jiā)因長期投資不足(zú)導緻當(dāng)前原油産(chǎn)量遠(yuǎn)低于減産目标(biāo)産量，規(guī)定的減(jiǎn)産配(pèi)額處于虛高狀态。本次會議就(jiù)減産(chǎn)配(pèi)額(é)重新調整，增加(jiā)了沙特、伊拉克、阿聯酋和科威(wēi)特的減産基準(zhǔn)，降低了尼日(rì)利(lì)亞、安哥拉、剛果(guǒ)和赤道幾内亞(yà)的減(jiǎn)産基準。

“從opec+對2024年産量(liàng)配額(é)的調整(zhěng)來(lái)看，目标(biāo)産量将(jiāng)更貼近(jìn)于(yú)各國(guó)的真(zhēn)實生(shēng)産能(néng)力。”國投安信期(qī)貨能源(yuán)首(shǒu)席分(fèn)析師高明宇表(biǎo)示，盡管(guǎn)對尼日利亞、安哥拉等(děng)國配額産量的(de)下調超過阿(ā)聯(lián)酋增(zēng)加(jiā)的20萬桶(tǒng)/天産(chǎn)量目标，但(dàn)此舉難以造成(chéng)2024年實(shí)際(jì)産(chǎn)量的(de)下降，且給予(yǔ)了(le)阿聯酋有(yǒu)限的(de)增産空(kōng)間。九大減産國進一步(bù)将自願(yuàn)減産計(jì)劃延長至2024年(nián)年(nián)底的(de)舉動(dòng)，體現(xiàn)了opec+對沖歐美經(jīng)濟衰退(tuì)的主動态度(dù)。“對原油市(shì)場而(ér)言，本次會(huì)議再次釋放了(le)opec+對沖需求(qiú)端不利因(yīn)素、托底油價的決心(xīn)。”

“對于是否(fǒu)減産(chǎn)市場(chǎng)存在(zài)較大分歧(qí)，主要因為(wéi)短期原油(yóu)需求(qiú)可(kě)能還不會迅(xùn)速坍塌，在(zài)需求(qiú)端還(hái)不(bú)會(huì)帶來(lái)油價很大向下壓力的情況下(xià)，部分(fèn)産油國對(duì)産量(liàng)存(cún)在訴求。”國海良時(shí)期貨研究所(suǒ)分析師(shī)章正(zhèng)澤表示，考(kǎo)慮到原油總收(shōu)入對(duì)财政(zhèng)收(shōu)入(rù)的影(yǐng)響(xiǎng)，部分産油國在(zài)油價可(kě)能不(bú)會(huì)大幅迅(xùn)速坍塌(tā)的(de)情況(kuàng)下，會對産量(liàng)保持在一(yī)定(dìng)量級(jí)之上存在(zài)訴求(qiú)，這就導緻(zhì)opec+内部(bù)對于是否(fǒu)進一(yī)步減産(chǎn)出現分(fèn)歧。

“本次會(huì)議顯示出減産市場存在較大(dà)分歧，阿聯酋以(yǐ)及部(bù)分非洲國(guó)家一直在尋求(qiú)更高(gāo)的(de)産量配(pèi)額，且(qiě)非洲(zhōu)部分國家(jiā)由于(yú)各種(zhǒng)因素産能(néng)下調(diào)難以(yǐ)兌現，實際減産效果(guǒ)有待(dài)觀察。”光大期貨分析師杜冰沁(qìn)稱。

随(suí)着(zhe)政策落(luò)地，對油價(jià)的幹預也越加(jiā)頻繁。自去(qù)年10月(yuè)以來，opec+幾次主動(dòng)自願減産均(jun1)給予市場一定信(xìn)心支撐，緩(huǎn)解油(yóu)價出現大(dà)跌的(de)風險。但(dàn)受到宏(hóng)觀情緒以及(jí)對(duì)需求前(qián)景擔憂(yōu)的影響，油價整(zhěng)體呈現(xiàn)區間寬幅振(zhèn)蕩。

“opec+4月(yuè)宣布的減(jiǎn)産(chǎn)從5月開始執行，在4月交(jiāo)易完減産預期後，5月需要去(qù)驗證(zhèng)減(jiǎn)産的(de)實際執行情況。”章正(zhèng)澤表示，由于月(yuè)度(dù)産量數(shù)據相對低頻滞(zhì)後，市(shì)場日常更(gèng)多通過相對高(gāo)頻的出口數據在一定(dìng)程(chéng)度跟蹤減産執行情況。“從三方的海(hǎi)運出(chū)口數據看，除了沙特外，opec+主要産油國出口(kǒu)數據并(bìng)未出現明顯超(chāo)季節性(xìng)的下滑，市場對(duì)于減産執行情(qíng)況存在疑慮，油(yóu)價也(yě)就(jiù)呈(chéng)現偏弱表現。”

在(zài)他看(kàn)來，6月(yuè)會(huì)議(yì)結果并沒有在(zài)現有減産政策(cè)的基礎(chǔ)上(shàng)進一(yī)步加(jiā)大減産，說(shuō)明opec+内部對(duì)于是(shì)否進一步(bù)減産(chǎn)出現分歧。但沙(shā)特提出7月(yuè)開始(shǐ)自願額外減産(chǎn)100萬桶/日，對市(shì)場(chǎng)情緒存在(zài)一定(dìng)支撐(chēng)。

“短期(qī)隻要(yào)需求端未呈(chéng)現大幅坍塌(tā)，brent70美元(yuán)/桶的(de)下邊(biān)際支(zhī)撐依舊有(yǒu)效。後續(xù)需要關(guān)注各成員(yuán)國實際減産情(qíng)況，可(kě)以通過相對高頻的海運(yùn)出口(kǒu)數據進行跟蹤(zōng)，如果減産不及預期(qī)，油價(jià)可能(néng)仍會承壓運行(háng)。”章正澤稱。

杜冰沁認為，盡(jìn)管opec+會(huì)議将當前(qián)減産(chǎn)協議延長到2024年年底，但(dàn)下(xià)半年實(shí)際減産(chǎn)效果(guǒ)和後期由(yóu)于訴求不同是(shì)否能繼(jì)續堅持(chí)減産政(zhèng)策(cè)還(hái)存(cún)在一(yī)定風險，這(zhè)對于下半(bàn)年全(quán)球原(yuán)油(yóu)供需平衡帶來了(le)不确(què)定性(xìng)。

此外(wài)，宏觀方面(miàn)憂慮仍存。雖然(rán)美國(guó)總統已簽署債務上限法案，暫(zàn)緩債(zhài)務上(shàng)限生效至2025年年(nián)初，但(dàn)海外經濟衰退(tuì)帶來的需求滑(huá)坡(pō)壓力(lì)仍在。

在杜冰(bīng)沁看(kàn)來，随着歐美經濟體衰(shuāi)退風險(xiǎn)的增(zēng)加，需(xū)求端(duān)也(yě)面(miàn)臨(lín)着較大(dà)壓力。“短期(qī)油價或企(qǐ)穩(wěn)回升，但(dàn)中長期(qī)或仍面(miàn)臨基本(běn)面和宏(hóng)觀(guān)的博弈。”