【華爾(ěr)街見聞(wén)】美國原(yuán)油産(chǎn)量破紀錄的背後，是頁岩(yán)氣革命帶(dài)動的頁岩(yán)油(yóu)行(háng)業旺(wàng)盛發展(zhǎn)。

周二（10月31日），美國能(néng)源(yuán)信息署月度(dù)報告顯(xiǎn)示，美國(guó)8月原油産量達到1305萬桶(tǒng)/日(rì)的曆(lì)史新高，總(zǒng)産量(liàng)達到4.046億桶，打破(pò)了7月份創(chuàng)下(xià)的4.0173億桶的(de)紀錄。

細分到産區看，美國四個石(shí)油産區（padd）産(chǎn)量都(dōu)有所增加。其中(zhōng)産量(liàng)增幅最大(dà)的是(shì)包括科羅(luó)拉多州、愛達荷州在内的padd 4，實際(jì)增幅最大(dà)的(de)是(shì)包括北達(dá)科他(tā)州、伊利諾(nuò)伊州和肯塔(tǎ)基州等州在内的padd 2。

二疊(dié)紀盆(pén)地(dì)所(suǒ)在padd 3雖然增幅不(bú)是最(zuì)大(dà)，但其本身本身已經貢獻了(le)美國(guó)超過(guò)60%的原(yuán)油(yóu)産量。本(běn)月屬(shǔ)于二(èr)疊紀(jì)盆地主要(yào)區域(yù)的德克薩斯州(zhōu)原油産量(liàng)從17377.5萬(wàn)桶增(zēng)加(jiā)到17456.2萬桶(tǒng)，占全美産(chǎn)量的43%。

二疊紀盆(pén)地是美國最大(dà)的石油産區之(zhī)一，也(yě)是頁(yè)岩(yán)油(yóu)的主(zhǔ)要産區之一。上世紀70年代(dài)，二疊(dié)紀(jì)盆地曾(céng)是北美大型的傳統油田，後來(lái)産量逐漸衰落(luò)。直至2005年後，頁岩(yán)油革命使(shǐ)二疊(dié)紀盆地(dì)“重獲新(xīn)生”。

頁岩油對于(yú)幫助美(měi)國(guó)從最大的原油進口(kǒu)國到(dào)最大原油(yóu)出口(kǒu)國(guó)可謂(wèi)“功(gōng)不可沒(méi)”，高盛大(dà)宗商品(pǐn)分(fèn)析師(shī)daan dtruyven在近期的(de)一份報告中指出：

過去(qù)十年和(hé)過去(qù)一(yī)年(nián)，美國(guó)推動(dòng)了(le)全(quán)球石油供應(yīng)的所有(yǒu)增長，而自2020年初以來(lái)，二疊(dié)紀盆(pén)地推動(dòng)了(le)美國原油供應的所有增長。

美(měi)國原(yuán)油供(gòng)應的(de)增長(zhǎng)速度也快(kuài)于預期。高(gāo)盛表(biǎo)示，除(chú)了2016年和2020年(nián)，美國的原(yuán)油供(gòng)應将連續(xù)第13年(nián)超過iea的預期。

高盛(shèng)還(hái)指出(chū)，由于(yú)鑽(zuàn)機數量(liàng)的減少和(hé)油井生産率的穩定(dìng)趨勢，二疊紀盆地的(de)原油産量(liàng)增長已(yǐ)從2019年的(de)100萬桶/日(rì)放(fàng)緩至9月份的50萬(wàn)桶/日(rì)；但由于多井(jǐng)台(tái)技術的進(jìn)步，每(měi)台鑽(zuàn)機(jī)的鑽井數量也在增加(jiā)，二疊紀盆地的(de)單井産量(liàng)仍(réng)在小幅上(shàng)升。

保(bǎo)持低資(zī)本開支

但(dàn)以上這些數據(jù)也證明，随着二疊紀産量(liàng)增長(zhǎng)的放(fàng)緩，加上投(tóu)資者對(duì)于(yú)石油(yóu)公司(sī)施加的壓(yā)力，石油(yóu)巨(jù)頭越(yuè)來越傾向于收(shōu)購已有(yǒu)公司，而不是投資于新增鑽(zuàn)井。

高(gāo)盛指出(chū)，盡管面臨着(zhe)油(yóu)價上漲(zhǎng)，以及政(zhèng)府等方(fāng)面對(duì)于增産的施壓，美國的石(shí)油生産商仍然保持着“資(zī)本紀律”，即(jí)公司仍将保持較低的資(zī)本開(kāi)支。

首(shǒu)先，美國(guó)上(shàng)市獨(dú)立公司堅持了(le)他們在(zài)2020-2021年宣布(bù)的适度個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)目标(biāo)。

我們(men)預計高盛覆蓋(gài)下(xià)的(de)獨立(lì)美國能源(yuán)公司(sī)的原油産量增(zēng)長将從2023年的約(yuē)23.5萬桶/日(rì)（或7%）放緩至2024年的13.5萬(wàn)桶/日(rì)（4%），并僅在(zài)2025年左右達到9萬桶/日（2.5%）。

盡管2022年上半(bàn)年和2023年(nián)夏(xià)季油(yóu)價上漲，但公司(sī)繼續引導較低(dī)增長目标(biāo)，這體現了資本紀律(lǜ)的本質，并是降(jiàng)低供應彈性的(de)主要驅動因素(sù)。

其次(cì)，上市(shì)生産(chǎn)商的再投(tóu)資率仍然(rán)在40-60%的(de)範圍(wéi)内(nèi)，遠低于曆史平均水平(píng)。2022-2023年資(zī)本支出的(de)增加主要因為(wéi)2020-2021年的水平可能(néng)過低，并受到成(chéng)本通脹的影響。

第三，上市(shì)能(néng)源公司(sī)更廣(guǎng)泛的資本配置策略仍然專注(zhù)于限(xiàn)制杠杆并向股東返現。目(mù)前石油(yóu)公(gōng)司通(tōng)常使(shǐ)用股本（而(ér)不是(shì)債(zhài)務(wù)）用于(yú)收購(gòu)（例如(rú)埃克森美(měi)孚-先鋒）。

分析師和交(jiāo)易商認(rèn)為，德(dé)克薩斯州和新墨(mò)西哥州(zhōu)廣(guǎng)闊的(de)二疊(dié)紀盆地的(de)大型企業可能(néng)會成(chéng)為下一個(gè)被收購的對象。二疊紀資(zī)源公(gōng)司（permian resources）和(hé)鬥牛(niú)士能(néng)源公司(sī)（matador energy）等規模(mó)較小的公開(kāi)上市二疊紀(jì)專業(yè)石油(yóu)商已(yǐ)被列(liè)為潛在目(mù)标。

10月，埃克(kè)森美(měi)孚和(hé)雪佛龍兩家石油巨(jù)頭相(xiàng)繼對(duì)兩(liǎng)家石油(yóu)開采公司發起(qǐ)收(shōu)購(gòu)，分析師認(rèn)為，這(zhè)些行為将(jiāng)引發整個行業(yè)的整合。

傑(jié)富瑞能源銀行(háng)業務全球(qiú)主管(guǎn)pete bowden 表示：

這些(xiē)大型(xíng)交易往往(wǎng)成組出(chū)現。

最重(zhòng)要的是，超級巨頭正在變(biàn)得越來越大，其(qí)他所有人都必須考(kǎo)慮保(bǎo)持其相關性(xìng)的策略(luè)。我預計将會有(yǒu)更多(duō)的交(jiāo)易發(fā)生。